Yıllarca ABD paylarının sunduğu yüksek getiriler karşısında gölgede kalan gelişmekte olan piyasalar, Wall Street’in büyük oyuncularının tekrar radarına girdi. Morgan Stanley Investment Management, AQR Capital Management, Bank of America ve Franklin Templeton üzere finans devleri, gelişen piyasalarda yeni bir boğa piyasasının başladığını düşünüyor. Türkiye’de önerilen ülkeler ortasında..

Gelişmekte olan piyasalara dönüş başladı

Bank of America’nın stratejisti Michael Hartnett, gelişen piyasaları “bir sonraki boğa piyasası” olarak tanımlarken, AQR Capital gelişmekte olan ülke paylarının önümüzdeki 5-10 yılda yıllık ortalama %6’lık getiri sağlayacağını öngörüyor. Bu oran, tıpkı periyotta ABD paylarında beklenen %4’lük getirinin üzerinde.

S&P 500 endeksi yılbaşından bu yana yatay seyrederken, gelişmekte olan piyasaları izleyen MSCI endeksi %10 yükseldi. Bu fark, 15 yıllık bir hayal kırıklığı devrinin sona erdiğine dair umutları güçlendiriyor. ABD endeksi bu süreçte %400 yükselirken, gelişen piyasalar sırf %7’lik bir artışla hudutlu kalmıştı.

Doların zayıflığı ve ABD tahvillerine inancın sarsılması

ABD’de Trump idaresiyle tekrar kızışan ticaret savaşları, yatırımcıları ABD dışı varlıklara yönlendirdi. Moody’s’in geçen hafta ABD’nin kredi notunu düşürmesi, büyüyen bütçe açığı ve kamu borcuna yönelik tasaları artırdı. Gelişmekte olan piyasalara yönelişte bu faktörler de tesirli oluyor.

Franklin Templeton’dan Christy Tan, “ABD dolarındaki bedel kaybı yatırımcılara ikaz sinyali veriyor. ABD istisnacılığı sona erdi” diyerek gelişmekte olan ülke tahvillerini ABD Hazine tahvillerine alternatif olarak gösterdi.

Dolar düşerken gelişen piyasa yararı artıyor

Nisan sonuna kadar dört ay boyunca kıymet kaybeden dolar, gelişen ülke para ünitelerinin mahallî getirilerinin dolara çevrildiğinde daha cazip hale gelmesine neden oldu. MSCI’ın gelişen piyasa para endeksi mayıs başında rekor kırdı.

Morgan Stanley’den Jitania Kandhari, iki yıl evvel gelişen piyasa çağının başladığını duyurmuştu. Bu sefer daha emin. Kandhari’ye nazaran tarihî olarak doların zayıflaması, gelişen piyasa paylarının getirilerinin üçte birini oluşturabiliyor. Bu yıl fonu %17 getiri sağlayarak rakiplerinin %97’sini geride bıraktı.

Sektörel fırsatlar: Bankacılık, sıhhat, savunma

Kandhari artık mahallî talebe dayalı bankacılık, elektrifikasyon, sıhhat ve savunma dallarına odaklanıyor. AQR’den Chris Doheny ise küçük ölçekli gelişmekte olan piyasa şirketlerine yönelmiş durumda.

Bloomberg’e nazaran, sırf 9 Mayıs haftasında ABD borsalarında süreç gören gelişen piyasa ETF’lerine 1.84 milyar dolarlık giriş oldu. Bu, evvelki haftanın iki katı.

Riskler baki: Kâr büyümesi, süreç maliyetleri ve siyasi çalkantılar

Elbette, gelişen piyasa yatırımcılarının karşı karşıya olduğu klasik riskler hâlâ geçerli. Kimi ülkelerdeki zayıf kâr büyümesi, yüksek süreç maliyetleri ve siyasi istikrarsızlık yatırımcıları tereddütte bırakıyor.

Fulton Breakefield Broenniman’dan Michael Bailey, “Gelişen ülke ekonomileri daha süratli büyüyor olabilir fakat tekrar eden kâr artışı asıl mesele” dedi. Çin’de büyüme sürerken, şirketlerin sık sık yeni pay ihraç etmesi yatırımcı getirilerini sınırlıyor. Hindistan üzere piyasalar teoride cazip olsa da yüksek süreç maliyetleri nedeniyle giriş sıkıntı.

ABD’nin hareket alanı daralıyor

JPMorgan’dan Gabriela Santos’a nazaran Avrupa varlıklarına ilgi artsa da, gelişen piyasalara para girişleri şimdi sermaye akışı bilgilerine tam olarak yansımış değil. Fakat dolar zayıflamaya devam ederse, ikinci dalga gelişmekte olan ülkelere yönlenebilir.

ABD’nin 30 trilyon dolara yaklaşan borcu, mali teşvik kapasitesini sınırlıyor. Hindistan ve Filipinler üzere ülkeler süratli faiz indirimlerine başvururken, Fed enflasyonu tekrar tetikleme kaygısıyla temkinli.

Türkiye ve Asya piyasaları öne çıkıyor

Franklin Templeton’dan Tan, “Gelişmekte olan büyük iktisatların temelleri güçlü; dış borç düşük, borç/GSYH oranları sağlıklı” dedi. Türkiye, Suudi Arabistan, Güney Kore ve Asya’nın çeşitli ülkeleri bu manada yatırımcılara cazip geliyor.

Kaynak:  Bloomberg

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Abonelik şartları için bize e-mail atın: [email protected]