Yılın birinci günlerinden itibaren büyük merkez bankalarının faiz siyasetleri ve makroekonomik bilgiler piyasaların istikametini şekillendirmeye çalışırken, 20 Ocak’ta Donald Trump’ın tekrar ABD başkanlık koltuğuna oturması, finans dünyasında adeta yeni bir devrin kapılarını araladı. Trump idaresinin ülkelere yönelik sert tarifeler getireceği beklentisi ve Trump’ın bu süreçte attığı adımlar global ticaret istikrarlarını sarsarken, stratejik bölgelere (Panama Kanalı, Kanada, Grönland, Gazze ve benzeri) yönelik telaffuzları de piyasalarda tasa yarattı. Merkez bankaları bu siyasetlerin yaratacağı etkiyi ölçemediği için net bir oyun planı sunamamakla birlikte yaratacağı risklere yönelik adımlarında birtakım değişimler gerçekleştirdiğini açıklamalarından izleyebilmekte, piyasa iştirakçilerin da iddialarından görebilmekteyiz. Bu süreçte, finansal varlıkların anlık fiyatlama dinamiklerinde keskin değişimler gözlemlenirken, piyasalardaki oynaklık dikkat cazibeli düzeylere ulaştı.

Yılın daha şimdi birinci çeyreğini tamamlamadığımız bir süreçte izlenen oynaklık yılın kalan devrinde de devam etmek isteyebilir. Bu açıdan dünya genelinde Trump önderliğinde izlenecek siyasetler ülkelerin makro – ekonomik görünümlerini ve piyasa dinamiklerinde de finansal varlıklara yönelik beklentilerin değişmesini sağlayabilir. Bu çalışmamızda sizlere ülkelerin ve finansal varlıklara yönelik aktüel varsayımlar nasıl şekilleniyor konusunu aktaracağız.

Öncelikle ülkelerin makro – ekonomik görünümleri üzerinden gideceğiz. Dünyanın en kıymetli oyuncularının Enflasyon, Faiz ve Büyüme göstergelerine yönelik 2025 yılı projeksiyonda nasıl bir görünüm kelam konusu konusunu global kestirim görsellerimizden inceleyebilirsiniz.

Dünyanın en değerli iktisadı ABD penceresinden baktığımızda, 12 Şubat itibariyle gelecek enflasyon bilgileri öncesinde beklentilerin çok keskin bir formda düşmeyeceğine yönelik inanç kelam konusu. Gerek NewYork Fed üzere bölgesel bankaların oluşturduğu anketler gerekse hane halkı görünümleri bu durumu teyit etmektedir. Yıl genelinde bilhassa Trump siyasetlerinin yaratacağı baskı ile birlikte faiz indirim cephesinde iştah beklenmeyen ülke için enflasyon dinamiklerinde de hudutlu bir düşüş görülmektedir. Lakin bu beklenti Mart ayı toplantısında paylaşılacak ekonomik projeksiyonlarla değişebileceği göz arkası edilmemelidir. İştahsız faiz, sonlu düşüş göstermesi beklenen enflasyona rağmen büyüme dinamiklerinde %2 üzerindeki optimistlik korunmaktadır. Yıl genelinde büyümede kısmi yavaşlama beklense de başka ülkelerle kıyaslama yaptığımızda hizmet kesimi önderliğindeki optimist senaryo devam etmektedir. Bu da işsizlik cephesinde çok ekstrem bir bozulma kanısını gündeme taşımamaktadır. Hakikaten beklentiler 2024 yılı tepesi formundadır. Lakin son gelen optimist sayılar bu fikrin değişmesine imkan tanıyabilir.

Dünyanın en değerli oyuncularından Euro Bölgesine baktığımızda, ekonomik aktivite tarafında izlenen olumsuz seyir ECB cephesinde faiz indirimlerinin seri halinde devam etmesini sağladı. 2024 yılında Fed öncesi aksiyona geçen ECB, 2025 yılında da Trump siyasetlerin Avrupa üzerinde yaratacağı olumsuz senaryoyu da dikkate alarak faiz indirimlerine devam etmesi beklenmektedir. Bir yandan da dezenflasyon sürecinde %2 amaçlarına ulaşacağına yönelik fikir epeyce güçlü bu açıdan da faiz siyasetinde yıl geneline ait beklentiler piyasalarla uyumlu ve sürpriz görünümünden uzak bir süreçte devam etmektedir. 2024 yılına nazaran daha optimist bir büyüme dinamiği beklentisinin yer aldığı Euro Bölgesinde 23 Şubat Almanya ile başlayacak siyasi takvim sonrasında yıl genelinde ekonomik aktivitede izlenecek yol haritası ve Trump’ın bu süreçteki hali traderların radarında olacaktır.

Bir yandan enflasyon ile gayret kapsamında izlenen para siyaseti, öteki yandan da istihdam piyasasını dikkate alarak 2026 öncesi geçiş devrindeki ekonomik görünümü daha güzel bir noktaya çekme psikolojisi, tabi bu dizayn içerisinde politik, jeopolitik münasebetiyle da ekonomik risklerin üzerinden gelme uğraşı. Bir bütün olarak ülkeleri ve merkez bankalarını yıpratıcı bir yıl bekliyor. Traderlar tüm duygusal hareketlerden kurtularak robotik bir bakış açısıyla finansal tarafta strateji oluşturmaya çalışmakla birlikte piyasa dinamiklerinde faiz beklentileri de bu ölçüde şekillenmeye çalışılıyor.

Şu an için swap piyasası iddialarına baktığımızda Fed için 2 adet, ECB için 3 adet, BoE için 2 adet faiz indirimi, BoJ içinse 1 adet faiz artırımı beklentisi yer alırken bu beklentilerin hem ekonomik göstergelerde izleyeceğimiz sonuçlarla hem de merkez bankası üyelerinin değişecek beklentileri ve Trump üzere dünya ekonomik görürümü üzerinde etkileyici liderlerin siyasetleriyle anlık olarak şekilleneceği unutulmamalıdır.

Makro – ekonomik görünümde beklentileri kısaca bu halde izah ederken artık finansal varlıklara yönelik beklentilerle trader psikolojisine geçebiliriz.

Yıla uygun bir başlayan yapan küresel borsa endekslerinde özellikle Avrupa sergilediği performanslar ile dikkatleri üzerine çekerken bilhassa şirketlere yönelik optimist beklentilerin oluşacak yeterli bir ekonomik aktivite ile daha üst noktalara çıkabileceği lakin burada sektörel bazda ayrışmaların gerçekleşeceği göz arkası edilmemelidir. Almanya (Dax40) performansı ile yüzde 10’u aşarak çift haneye ulaşan bir tepki verirken ABD cephesinde teknoloji şirketlerinin Çin ile çaba ettiği bir ortamda endüstriyel endeks DJ30 son türbülanstan hasarsız bir formda çıkmayı başardı ve kazanımlarını yüzde 5’e yaklaştırdı. Asya ise bir yandan Çin büyümesine yönelik tasa başka yandan da BoJ cephesindeki faiz artırım görünümü ile optimist bir başlangıç yapamadı.

Son fiyatlama davranışları ve beklenen enflasyona rağmen global borsa endekslerinde optimist performans varsayımları devam ediyor. Trump ile birlikte popülerliğini koruyan Russel2000 bu süreçte başkalarından ayrı bir beklentiye sahip olmakla birlikte endekslere yönelik genel optimistlik çift haneli olmayı sürdürmektedir. Enflasyon ve Faiz iddialarına baktığımızda bu sayılar küçümsenmemeli bilakis kıymetli bir beklenti olarak değerlendirilmelidir.

Küresel borsa endeksleri içerisinde ABD özeline baktığımızda endeksler içerisinde yer alan şirketlerde en az 20 analistin iştiraki ile oluşan iddialarda en fazla getiri beklenen şirketler nelerdir hususu için tablomuzu inceleyebilirsiniz. Burada her endeks için farklı bölüm ve şirketlerin ismi geçmekle birlikte buradaki beklentiler hem mevcut fiyatlamalar hem de gelecek devir şirkete yönelik haber akışı ve global gelişmelerden etkilenerek değişeceği göz arkası edilmemelidir.

NVIDIA dışında finansal sonuçlarına ulaştığımız Muhteşem 7’li şirketlere yönelik beklentilere baktığımızda ise hem yarı iletken kesimin temel çarpanlarına kıyasla iskontolu görünüm sunan hem de son ABD – Çin rekabetinde belli düşüş eğilimi izlenen NVIDIA tarafındaki beklentiler hala popülaritesini korumakla birlikte Meta bu süreçte en az getiri beklenen şirket olarak izah edilebilir. Lakin üstte global borsa endekslerinde de izah ettiğimi üzere kıyaslamaları yalnızca mevcut beklenti üzerinden değil, enflasyon ve faiz denklemini de katarak değerlendirmenin kıymet arz edeceğini söyleyebiliriz.

Makro – ekonomik göstergeler, global borsa endeksleri ve ABD özelinde şirketlere yönelik piyasa beklentilerinin yer aldığı çalışmamızı Forex işlemcilerinin en fazla takip ettiği Parite ve Emtia analist beklentilerinin çeyreklik haldeki görünümleri ile tamamlayalım.

Faiz siyasetlerinin para üniteleri üzerinde tesirli olabileceği bir yılda bir de Trump aksiyonlarının dünyanın en çok süreç gören EURUSD üzerinde aktif bir dalgalanmaya yol açacağı beklentisi ön planda. 1  düzeyi altına sarkma niyeti yıl genelinde beklense de genel itibariyle 1,03 – 1,05 bölgesinde dalgalanma beklenen parite bu süreçte dikkat çekerken Dolar Endeksinin bu süreçte 110 ve 105 düzeylerindeki temposu parite beklentisinin netleşmesini sağlayabilir. Buna rağmen yılın birinci çeyreği içerisinde en uygun performansa sahip Altın içim 3000 dolar düzeyleri daha istekli bir halde konuşulurken mevsimsellik, hastalık, talep üzere şartlara bağlı en keskin değişimlerin izlendiği tarım eserleri özelinde Kakao 2024 yılı popüleritesi sonrasında düzeltme görünümünde ne kadar istekli olacak hususu traderların radarındadır. Bir yandan jeopolitik riskler başka yandan ülkelerin üretim şartları ve stoklardaki değişimlerin aktif bir rol oynadığı Petrol cephesinde ise 2024 yılı gibisi dalgalanmaların olacağı beklenilirken ne kadar sapma olabilir konusunda Trump’ın güç alanındaki aksiyonu ve tekrar Trump’ın jeopolitik risk teması hususu dikkatle takip edilecek başlıklar olarak yerini almaktadır.