Avrupa ve Asya merkez bankaları, global finans sisteminin belkemiği olarak görülen ABD doları swap sınırlarının (swap lines) geleceğine dair dertlerini derinleştiriyor. Önümüzdeki periyotta bu likidite kaynağının zayıflaması halinde yeni düzeneklere gereksinim duyabileceği değerlendirmeleri yükseliyor.

Swap Çizgilerinin Tarihî Kıymeti ve 21. Yüzyılda Tekrar Gündeme Girişi

1800’lerin sonunda Avusturya Merkez Bankası’nın Hamburg’daki bankacılık krizi sırasında 10 milyon onsluk bir gümüş tren gönderdiği, 30 yıl sonra Fransa Merkez Bankası’nın misal formda bir altın gemisiyle müdahale ettiği tarihi olaylar, swap çizgilerine benzeri bir dayanışmanın temelini oluşturuyor. Swap sınırları, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) dolar ihraç edemeyen yabancı ülke merkez bankalarına kriz vaktinde dolar likiditesi sağlamasını mümkün kılıyor. 2008 krizinde 583 milyar, Euro Alanı krizi sonrasında ve 2020 Covid devrinde ise 450 milyar dolar swap dayanağı verilerek, global finansal bulaşma büyük ölçüde önlenmişti.

Güvenlik Açığındaki Tehlikeler: Trump Tesiri ve Fed Liderliği Değişimi

Ancak bu takviye sistemine dair inanç, ABD iç siyaseten gelen sinyaller nedeniyle zayıflıyor. Lider Trump idaresi “Avrupa’yı kurtarmaktan” hoşlanmadığını belirtiyor; Lider Yardımcısı JD Vance, bu cins yardımlara karşı sert eleştirilerde bulunuyor .
Fed Başkanı Jay Powell konuya sahip çıkarken, 2026’daki misyondan ayrılması sonrası ABD’nin swap takviyesini sürdürme kararlılığı sorgulanıyor. Kongre’nin rolü ve korunmacı siyasetlerin yükselişi, swap sınırlarının şartlarını zorlayabilir.

Alternatif Yapılar: Avrupa-Asya Blok Siyasetleri ve Altın Rezervi Hazırlığı

ECB Lider Yardımcısı Luis de Guindos, Fed’in swap sınırlarını sürdüreceği konusunda olumlu açıklamalar yapsa da, ECB bankalarının dolar riskine dair raporlama yapmasını istemesi kaygıları yansıtıyor. Bu durum, CEPR üzere niyet kuruluşlarının öncülüğünde 14 merkez bankasının birlikte hareket edebileceği, kendi ortalarında likidite paylaşımını öngören bir pakt hazırlanmasına önayak oluyor . Bu tasarıda, merkez bankalarının toplam 1,9 trilyon dolar fiyatındaki varlıklarının acil durum kredisi için kullanılması hedefleniyor. Ayrıyeten birtakım ülkelerin Çin ile swap mutabakatlarını ayrıntılı formda değerlendirmesi, altın rezervlerini artırması üzere tedbirler alındığı bildiriliyor .

Kindleberger Tuzağı: Dolardaki Güç Boşluğu ve Yükselen Altın Fiyatı

Ekonomist Charles Kindleberger’in üzerinde durduğu “rezerv para ünitesi gücünü kaybettiğinde ortaya çıkan boşluk” tezi (Kindleberger trap), şu an için karşılanabilecek düzeyde görülse de, gelecekte risk taşıdığı uyarısı yapılıyor. Bu nedenle, Beyaz Saray’ın bu hususta net takviye açıklamaları yapmaması yahut Trump periyodu siyasi şartlara teslim olması halinde, swap telaşlarının artabileceği ve altın talebinin yükseleceği söz ediliyor .