Belirsizlik Ortamında Portföy İstikrarı Ön Plana Çıkıyor

Piyasada son periyotta gözlemlenen dalgalanmaların temelinde, büyüme suratındaki yavaşlama mı yoksa süreksiz bir belirsizlik mi olduğu sorusu yer almaktadır. Atlanta Fed’in datalarına nazaran, ABD’de birinci çeyrek büyüme kestirimi %3 düzeylerine kadar gerilemiş olup, bu durum piyasalarda büyük bir oynaklığa neden olmaktadır. Fakat, yurtiçinde sermaye harcamalarının yüksek düzeyde seyrettiği ve yatırım planlarının devam ettiği belirtilmektedir.

Bu süreçte yatırımcıların risklerini gözden geçirdiği, bilhassa yüksek risk içeren kesimlerden daha istikrarlı bölümlere yöneldiği görülmektedir. Teknoloji ve tüketici odaklı paylarda satış baskısı artarken, sıhhat ve finans üzere daha sağlam bilançoya sahip kesimlere olan ilgi yükselmektedir. Sıhhat bölümünde fiyat-kazanç (PE) oranlarının 18-20 düzeylerinde olduğu, buna karşılık teknoloji paylarının 30’un üzerinde kıymetlendiği belirtilmektedir. Bu durum, yatırımcıların daha istikrarlı alanlara yönelmesini teşvik etmektedir.

Finans Dalındaki Gelişmeler ve Bankacılık Hisseleri

Finans kesiminde son devirde gözlenen satış baskısı, kısa vadeli bir geri çekilme olarak bedellendirilmektedir. Bilhassa ABD 10 yıllık tahvil faizlerindeki 50 baz puanlık düşüşün, mortgage refinansmanı dalgasını tetikleyebileceği ve bu durumun bankalar için gelir artışı sağlayabileceği öngörülmektedir. Ayrıyeten, potansiyel düzenleme gevşetme adımlarının finans dalı için yeni büyüme fırsatları yaratabileceği tabir edilmektedir.

Özellikle büyük bankaların, mevcut piyasa hareketlerinden uzun vadede olumlu etkilenebileceği düşünülmektedir. Örneğin, JP Morgan üzere büyük bankaların, yatırım bankacılığı ve birleşme & satın alma (M&A) faaliyetleri açısından avantajlı pozisyonda olduğu belirtilmektedir. Ayrıyeten, faiz oranlarının dengelenmesi durumunda, birinci halka arz (IPO) piyasasının tekrar hareketlenmesi beklenmekte olup, bu durum bankaların çıkarlarını artırabilecek bir faktör olarak öne çıkmaktadır.

Faiz Oranları ve Piyasa Beklentileri

Son açıklanan istihdam bilgileri piyasa beklentilerine yakın gerçekleşmiştir. 151.000 yeni istihdam yaratıldığı ve işsizlik oranında hafif bir artış olduğu görülmüştür. Lakin, piyasalarda bu datanın akabinde satış baskısının artması, yatırımcıların ekonomik riskleri nasıl değerlendirdiğine dair kıymetli bir işaret olarak yorumlanmaktadır.

Faiz oranlarının yüksek kalmaya devam etmesi beklenirken, piyasalar Federal Rezerv’in faiz indirimi sürecini dikkatle takip etmektedir. Mevcut beklentiler, faiz indirimlerinin Haziran ve Temmuz aylarında başlayabileceğini göstermektedir. Fakat, yatırımcılar sadece 1 yahut 2 faiz indiriminin gerçekleşebileceğini düşündüğünden, sermaye maliyetlerinin yüksek kalmaya devam edeceği ve bu durumun büyüme beklentilerini sınırlayacağı söz edilmektedir.

Bu süreçte finans ve sıhhat dallarının cazip alternatifler sunduğu belirtilmektedir. Finans kesimindeki ortalama fiyat-kazanç oranının 14-15 düzeylerinde olması, yatırımcıların bu alanlara yönelmesini desteklemektedir.