Faiz Kararı Beklentisi Ne İstikamette?

Borsa İstanbul’da son haftalarda gözlenen yükseliş ivmesi, piyasalardaki beklentilerin yine şekillendiğini gösteriyor. Endeks 10.000 düzeyi üzerine çıkarak ruhsal dirençleri test ediyor. Bilhassa bankacılık paylarında görülen hareketlilik, endeksin önündeki temel şoför faktörlerden biri olarak öne çıkıyor. Bu artışın gerisinde ise düşük gelen enflasyon verisi ve Para Siyasetleri Kurulu’ndan beklenen faiz indirimi bulunuyor.

Haziran ayı enflasyonu yüzde 1,37 ile beklentilerin altında açıklandı. Bu durum, yıllık bazda enflasyonu %36-35 düzeylerine çekebilir. Enflasyonun beklenenden uygun gelmesiyle birlikte, Temmuz ayındaki Para Politikaları Kurulu toplantısından faiz indirimi beklentisi artmış durumda. Beklentiler 300-500 baz puan aralığında bir indirime odaklanıyor. Bu senaryoda siyaset faizinin 42,5 düzeylerine gerilemesi gündemde.

Faiz İndirimleri Banka Paylarını Nasıl Etkiliyor?

Bankacılık kesimi, faiz indirimlerinden birinci olumlu etkilenen alanlardan biri oldu. Endeks, bankacılık paylarındaki alımların tesiriyle 16.500-17.000 düzeylerine yaklaşabilir. İş Bankası, Akbank, Garanti ve Yapı Kredi üzere önde gelen özel bankalar, bu harekette başı çeken kurumlar olarak dikkat çekiyor.

Sanayi paylarında ise daha temkinli bir toparlanma gözleniyor. Bilhassa mali kesimi içeren holdingler, sigorta ve telekomünikasyon üzere nakit üretme kapasitesi yüksek alanlar, faiz indirimi beklentileriyle olumlu ayrışıyor. Sigortacılıkta prim üretimindeki artış ve telekomünikasyonda daima nakit akışı beklentileri bu bölümleri öne çıkarıyor.

Bilçolar Berbat Gelirse Endeks Ne Olur?

Tüm bu olumlu beklentilere karşın, şirket bilçoları kritik kıymete sahip. Yılın birinci çeyreğinde zayıf gelen bilçolar, ikinci çeyrek için de benzeri beklentilere yol açıyor. Yüksek borçlanma maliyetleri nedeniyle kar marjları daralan şirketler, birinci çeyrekte ya ziyan ya da başa baş sonuçlar açıkladı. Faiz indirimi sürecinin tesirleri bilhassa üçüncü çeyrek bilçolarında hissedilebilir. Lakin kısa vadede bilçolar endeks üzerinde baskı yaratabilir.

Özellikle 11.000 düzeyinin test edilmesi durumunda, piyasanın kar realizasyonuna gitmesi bekleniyor. Yıl sonuna kadar faiz indirimlerinin devam etmesiyle borsadaki genel trendin üst taraflı kalması muhtemel görülüyor. Ancak asıl rahatlama 2026 yılında, siyasi belirsizliklerin azalması ve yabancı yatırım girişlerinin artmasıyla sağlanabilir.

Sermaye Artırımları Neden Arttı?

Son devirde birçok şirket, bedelli sermaye artırımları yoluyla öz kaynak yapısını güçlendirmeye yöneliyor. Finansman maliyetlerinin yüksek seyretmesi, şirketleri iç kaynak yaratmaya zorluyor. Spor kulüplerine ilişkin anonim şirketlerde de dikkat çeken sermaye artırımları görülüyor. Bu artırımlar, kısa vadede piyasa üzerinde baskı oluşturabilse de, uzun vadede şirketlerin borçluluğunu azaltması açısından olumlu bedellendiriliyor.

Özellikle bedelli sermaye artırımları sırasında mevcut hissedarların yeni hisse almak için ek sermaye koyması gerekiyor. Bu durum, sığ piyasa şartlarında kısa vadeli baskı yaratsa da, şirketlerin finansal yapısını uzun vadede düzgünleştirme potansiyeli taşıyor.

Yabancı Yatırımcılar Kalıcı Olur mu?

Son haftalarda pay ve tahvil tarafında sonlu da olsa yabancı girişleri gözlemlendi. Fakat bu girişlerin daha çok kısa vadeli kazç gayeli olduğu ve kar realize edildikten sonra çıkılabileceği belirtiliyor. Kalıcı yabancı yatırım girişi için siyasi ve ekonomik istikrarın daha net sinyaller vermesi gerekiyor.

Yaz devrinde siyasi belirsizliklerin görece azalması, piyasalara rahat bir soluk alırken, Eylül ayında siyasi gündemin tekrar hareketlenmesi bekleniyor. Bilhassa ertelenen kurultay davaları ve yargı süreçleri, eylül ayında piyasalarda risk algısını artırabilir.

Sektör Bazında Performans Tetikleyicileri?

Bankacılık: Faiz indirimi ve kredi artışıyla birlikte önder bölüm pozisyonunda. Lakin kredide gevşeme olmazsa sürdürülebilir performansı hudutlu olabilir.

KOBİ & Gerçek Sektör: Bu alandaki nakit akışı sorunu krediyle çözülemezse büyüme beklentileri sonlu kalır. Bu durum borsaya yansımaları açısından direkt değil fakat data kaynaklı tesirler yaratabilir.

Endeks Tabanı: BIST 30/50/100 üyelik kriterleri gözden geçirilmesi öneriliyor. Spekülatif hareketlerin yerine uzun vadeli öngörüleri dikkate alan düzenlemeler talep ediliyor.

Altın & Döviz: Altın yatırımcıları için itimat sinyali veren rüzgarın sürmesi bekleniyor. Dövize doygun bakış, kur oynaklığını artırabilir.

Tahvil Piyasası: Yabancı tahvil yatırım bankalarının Türkiye’ye dair olumlu raporları, tahvil faizlerinde düşüş sağlayabilir. Bu da borsa için ek olumlu fiyatlama oluşturabilir.

Bundan Sonra Endeks Nerelere Gidebilir?

Piyasa beklentileri, Para Politikaları Kurulu toplantısına kadar endeksin 11.000 düzeyini tekrar test edebileceği istikametinde. Fakat bu düzeyin kalıcı olup olmayacağı, açıklanan bilçoların kalitesine bağlı olacak. Bankacılık dışında öne çıkan sigorta, telekom ve perakende üzere alanlarda da temkinli optimistlik sürüyor.

Uluslararası piyasalarda ise faiz indirimlerinin yaygınlaşması, gelişen piyasalara sermaye akışını destekleyebilir. Lakin bunun Türkiye’ye tesiri, iç dinamiklerdeki gelişmelere bağlı olarak hudutlu kalabilir.

Önündeki kritik şimdiki gelişmeler: Para Politikaları Kurulu karı, enflasyon verisi, şirket bilçoları ve eylüldeki siyasi gündem olacak.