​Uluslararası Para Fonu (IMF), global finansal istikrarın artan risklerle karşı karşıya olduğunu belirtiyor. Özellikle piyasa oynaklığı ve ekonomik belirsizliklerin yüksek olduğu devirlerde, sermaye piyasalarının ve bu piyasaları aracılık eden finansal kurumların istikrarı makroekonomik açıdan kritik kıymete sahiptir.​

📌 Öne Çıkan Noktalar

1. Sermaye Piyasalarında Ağırlaşma ve Değerleme Riskleri

• ABD’nin global pay senedi piyasasındaki hissesi son yirmi yılda %30’dan %55’e yükseldi.​

• Bazı varlıkların değerlemeleri, son satışlara karşın yüksek düzeylerde kalmaya devam ediyor.​

• Bu durum, ekonomik belirsizliklerin yüksek olduğu bir ortamda, varlık fiyatlarında düzeltme riskini artırıyor.​

2. Banka Dışı Finansal Kuruluşların (NBFI’lar) Artan Rolü ve Riskleri

• 2008’den bu yana, NBFI’lar tasarrufları yatırımlara yönlendirmede daha etkin hale geldi.​

• Bankalarla olan bağları arttı; örneğin, ABD’de NBFI borçlanmaları bankaların birinci düzey öz sermayesinin %120’sine ulaştı.​

• Özellikle hedge fonlar üzere yüksek kaldıraçlı stratejiler uygulayan NBFI’lar, piyasa oynaklığı arttığında ziyan görebilir ve bu durum bankalara da yansıyabilir.​

3. Artan Kamu Borçları ve Piyasa Altyapısının Yetersizliği

• Kamu borçları artmaya devam ediyor ve bu artış, piyasaların sıkıntısız işlemesini sağlayan altyapının büyümesini aşıyor.​

• Yüksek borç düzeylerine sahip ülkelerde, devlet tahvili piyasalarında volatilite artabilir.​

• Riskli gelişmekte olan piyasalar, borçlarını tekrar finanse etmede yahut ek kamu harcamalarını finanse etmede zorluk yaşayabilir.​

🏦 Bankaların Rolü ve Artan Bağlantılar

• Bankalar, sırf kredi verme fonksiyonlarıyla değil, birebir vakitte sermaye piyasalarının büyümesini kolaylaştırmalarıyla da finansal sistemin merkezinde yer alır.​

• Büyük milletlerarası bankalar, menkul değerler ve türev eserlerde kıymetli piyasa yapıcılarıdır.​

• Ayrıca, çeşitli NBFI segmentlerine kaldıraç sağlayan büyük sağlayıcılardır; bu, varlık portföylerine karşı direkt kredi verme, kredi çizgileri yahut repo ve türevler aracılığıyla dolaylı olarak kaldıraç sağlama biçiminde olabilir.​

• Bankalar, NBFI’ların başarısızlık riskine karşı kendilerini korumak için teminat ihtiyaçları ve brüt konumları azaltma düzenlemeleri üzere çeşitli araçlar kullanır.​

• Ancak, bir müşterinin öbür yerlerde ne kadar borçlandığını denetim edemezler.​

• Sonuç olarak, bankalar ve NBFI’lar ortasındaki temaslar son yıllarda artmıştır.​

💡 Siyaset Önerileri

• Makro ihtiyati politikalar: Finansal istikrarı korumak için uygun makro ihtiyati siyasetlerin uygulanması kıymetlidir.​

• Şeffaflık ve siyaset iletişimi: Piyasa beklentilerini daha uygun yönlendirmek için daha büyük şeffaflık ve âlâ tasarlanmış siyaset bağlantı çerçeveleri gereklidir.​

• Mali sürdürülebilirlik: Yüksek kamu borç düzeylerinin borçlanma maliyetlerini artırmasını önlemek için mali siyasetler sürdürülebilirliğe öncelik vermelidir.